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商经常使用这种离市策略。从根本水平来说，这种交易很有意义，因为你好象是在“给利润上保险”。但
是，如果你从这种离市策略中回来然后真正研究一下它的话．就会发现这种交易有多么危险。
用这种离市策略你真正做的其实是逆头寸调整的练习。你是在证实承受最大亏损时自己会有多个头
寸。在我们的例子中，所有的300股都会亏损。你也是在证实获取最大收益时（这个例子中是1OO股）只
有一个最小规模的头寸。对那些有强烈的愿望想要正确的人来说，这是一个完美的方法，但是它并不优化
利润或者甚至并不保证利润。现在听起来有点意思了吗？
如果你对为什么要避开这类交易没有概念，那么就把这些数字算出来、假设你只能得到一次充分的亏
损或者一次充分的利润，看一下过去的交易，并确定这种交易可能产生多大的区别。当我让客户们做这些
时，他们几乎都被持有一个完整的头寸可以产生多少钱给完全地困住了。
10。5总结
人们总是避开对好的离市策略的寻找，因为离市不能让他们得到对市场的控制感，然而，离市确实控
制着某些东西。它们控制你能否得到利润或遭受亏损，并且还控制该利润或亏损的规模。既然它们有那么
大的影响力，对大多数人来说研究一下还是很有价值的。
我们回顾了四种比较常见的离市类型，减小起始亏损的离市、使利润最大化的离市、使返回去的利润
最小化的离市和心理离市。每个类型部介绍了一些不同的离市策略，它们之间有很大程度的重叠。
读者们若能考虑一下简单的多重离市策略是最好的。简单的离市策略很容易理念化，并且不需要深入
的优化。之所以提到多重离市，是因为它们可以帮助我们最大程度地达到交易系统的目标。
我们已经研究了如何设置一个高期望收益的系统，其自身就能产生好的利润回报。下一章将会介绍机
会因素是如何影响期望收益的。
10。6常见系统使用的离市策略
10。6。1股市系统
1、威廉·欧奈尔CHNSLIM系统
威廉·欧奈尔的基本利润获取法则就是，无论什么时候获得利润就拿走其中的20％。既然他的止损是8
％左右，这就意味着一个2。5R的利润。因此，他的基本利润获取离市策略就是一个目标。
但是，欧奈尔又采用36条其他的抛空法则来调节他的基本利润获取法则。其中的一些是基本抛空法
则的例外情形，剩下的则是为什要早里抛出的原因。此外，他还增加了8条关于什么时候该持有股票的法
则。由于在这里我只是想解释各种适合本章结构框架的不同系统．所以读者们如果想了解更多的细节，请
参考欧奈尔的那本很精彩的书。我并不会给你每个系统的详细介绍。
2．沃伦·巴菲特的生意经
2．沃伦·巴菲特的生意经
22．．沃沃伦伦··巴巴菲菲特特的的生生意意经经
沃伦·巴菲特总是不抛出其投资的原因一般有三个：第一，抛出后必须支付资本收益税。因此，如果
你确定该公司对你的投资有好的回报率，那为什么还要抛出呢？这么做是自动地把一些利润转给了美国政
府。第二、如果该公司根本上很健全并且能够得到很好的回报，为什么还要抛出它呢？如果一个公司以该
种方式投资资本并且该投资正在带来很好的回报．那么你投资的钱也能得到很好的回报。第三，当你抛出
的时候，就必须承担交易成本。因此，如果市场只是在经历着一些心理上的起伏，那为什么要把一笔好的
投资抛出呢？
但是，我认为巴菲特不抛出这个事实更像是一个神话。这个神话的产生则主要是由于巴菲特本人并没
有写过有关其投资策略的书，而其他人则可能带着典型的入市偏向，竭力想揭开巴菲特所作所为的真实秘
密。
如果巴菲特持有的股票的交易情形突然发生戏剧性变化，那么他就必须抛出。现在，给你们看一个例
子：1998年初的时候，巴菲特曾经宣称他拥有世界白银供给的20％左右。白银是不发派红利的，因此，
如果你持有像巴菲特持有的那么多白银的话，其实就需要储存和保护这些物品的成本。如果沃伦巴菲特对
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guminxuexiao
《通向金融王国的自由之路》
该白银并没有计划的离市策略的活，那么我认为他这么做是犯了投资生涯中最大的错误之一。反过来，如
果他确实有一个什划好的离市策略的话，那么我猜想他对其他购买的股票也有计划好的离市策略。其他人
在写巴菲特的时候，只是在反映他们自己的偏向，并把重点放在入市和设置策略上，而忽略了离市策略。
3．莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法
3．莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法
33．．莫莫特特利利··富富尔尔的的““愚愚蠢蠢的的四四””方方法法
莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法包括一年一次的资产组合调整。再次调整就是持有道琼斯工业平均
最高收益股第二、第三、第四和第五位的付红利股票。如果这些股票在前一年是相同的，那么就不存在离
市策略。但是如果有哪一支股票不再合格时，必须抛出该股票并买进合格的股票。
如果一年后第二支最高红利收益股不再继续保持其位置时，那么你也必须作出相应的调整。如果该股
票仍然是在前五位的话，就把头寸减半：而如果它不再是“愚蠢的四”股票时，就全部抛出。为了实现股
票的相等规模调整，也需要抛出一部分股票．但那是头寸调整一章的主题了。
10。6。2期货市场系统
1、考夫曼的适应性方法
1、考夫曼的适应性方法
11、、考考夫夫曼曼的的适适应应性性方方法法
考夫曼提出警告，他的基本走势跟踪系统不应该与一个完整的策略相混淆。他在入市和离市选择时只
是把它作为一个范例方法介绍了一下，并且还没有小标题。
适应型移动平均在第8章是作为一个基本的入市技术介绍的。当移动平均的上升超过预定过滤量时就
只需买进一个多头头寸；而当移动平均的下跌超过预定过滤量时则只需买进一个空头头寸。
考夫曼认为，无论何时，只要效用超出了某个预定水平，就应该把利润拿走。例如，他说一个很高的
效用比值无法持久，它一般都会在达到一个很高的值后就下跌。因此。考夫曼有两种基本的离市信号：
（1）当相反方向的适应型移动平均有了变化时（可能是当它超出了相反方向的某个阀值时）；（2）当平
均效用达到了一个非常高的值，比如0。8时。
我认为适应性离市策略要比其他的离市方法更有潜能。我的一些客户开发了那种能随着市场上升的离
市策略，这样就在变动的时候给了头寸很大的余地。然而，一旦市场开始转向，这些离市方法就会让你出
来。它们的创造性和简单性令人难以置信，并且如果市场又重新有了走势，他们的基本走