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以没有达到以上标准。
这样,我们就能够细致考察在后来的几十年里业绩非凡但是以前没有列在
《财富》排名里的公司。1 9 7 0年的筛选也允许我们确认和删除那些历史太短,
不能成为一个合格转变公司的候选公司。
第三次筛选:从1 2 6家到1 9家公司根据芝加哥大学证券价格研究中心的
研究数据资料,我们分析了每家候选公司相对于市场的累积股票收益率,寻找从
优秀到卓越的公司的股票收益率模式。所有达到任何一个第三次排除标准的公司
在这个阶段就被删除了。
第三次筛选排除标准
所有达到下列任何一个排除标准的公司,在这个阶段被删除。
第三次排除标准使用的术语注解:
T年。我们确认的年份是业绩开始出现上升趋势的时间点—“转变
年”,是指实际股票回报显示出可见的上升转变。
X时期。紧接T年之前的相对于市场的可见的“优秀”业绩的时期。
Y时期。紧接T年之后,远远超过市场业绩的时期。
第三次排除标准#1:根据C R S P数据,公司在整个阶段显示出相对于市
场的持续上升趋势—没有“X时期”。
第三次排除标准#2:公司显示出相对于市场的逐渐上升势头的平缓趋势,
没有向突破业绩的明显转变。
第三次排除标准#3:公司表现出一个转变期,但是“X时期”不到1 0年。
换句话说,转变期前一般业绩数据资料不够丰富,不能显示出基本的转变特征。
在有些案例里,公司可能在转变年份以前有更多的“X时期”,
但是在X时期股票在纳斯达克、纽约证券交易所、或美国证券交易所上市
交易;因此,我们没有更早的数据用来证实一个X时期。
第三次排除标准#4:公司显示出相对于市场的糟糕的业绩向一般业绩的转
变。也就是说,我们排除那些典型的彻底改头换面的公司。那些公司摆脱下滑趋
势,然后就进入与市场平行的轨道。
第三次排除标准#5:公司显示出一个转变期,但是出现在1 9 8 5年以后。
这个时间出现的实现跨越的公司也可能是合格的候选公司,然而到我们完成调查
时,我们无法证实它1 5年的相对市场的累积股票收益率是否达到3 X标准。
第三次排除标准#6:公司表现出业绩上扬的转变期,但是这种上扬没有持
续。首次上升后,相对市场就呈现平缓或下滑趋势,一直持续到我们作出选择进
行研究的时候。
第三次排除标准#7:公司表现出变化无常的回报模式—大幅上升和猛烈下
滑—没有明显的X时期、Y时期或T 年。
第三次排除标准#8:没有1 9 7 5年前的完整的C R S P数据,无法确认一
个可核实的1 0年的X时期。
第三次排除标准#9:有一个转变模式,但是公司在“X时期”以前显示出
一段时间的辉煌业绩(上升到超过市场2 0倍),这就提供了大量证据表明此公
司是一个在困难时期暂时下滑而业绩很出色的公司。典型是沃尔特·迪斯尼。
第三次排除标准#1 0:在第三次筛选分析时,公司被收购、兼并或不再是
一个独立的公司。
第三次排除标准#11:公司表现出温和的转变,但是少于市场的3倍。
第三次筛选分析结果
进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果
1 A F L A C公司 根据标准3,被删除
2 A M P公司 根据标准6,被删除
3 雅培公司 进入第四次筛选分析
4 阿尔本特森公司 根据标准1,被删除
5 艾尔科标准公司 根据标准3,被删除
6 阿利赫尼·特力得公司 根据标准6,被删除
(Allegheny Teledyne Inc)
7 奥尔泰尔公司(AL LT E LC o r p) 根据标准2,被删除
8 美国运通公司 根据标准6,7,被删除
9 美国商店公司 根据标准6,被删除
1 0 安修瑟…布希公司 (Anheuser Busch Cos Inc)根据标准2,被删除
进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果
11 应用材料公司 根据标准5,被删除
1 2 阿切尔·丹尼尔斯·米德兰公司 (Archer Daniels Midland Co)根据标
准6,被删除
1 3 自动数据处理公司 根据标准1,被删除
1 4 第一银行 根据标准6,被删除
1 5 纽约银行有限公司 根据标准2,被删除
1 6 巴耐银行 根据标准3、6,被删除
1 7 伯克希尔·哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc)根据标准1,被删除
1 8 波音公司 根据标准1,被删除
1 9 布朗宁—费里斯实业(Browning…Ferris Industries) 根据标准3,被删除
2 0 坎贝尔汤料公司 根据标准2,被删除
2 1 卡地纳保健 根据标准8,被删除
2 2 克莱斯勒公司 根据标准6,被删除
2 3 电器城 进入第四次筛选分析
2 4 可口可乐公司 进入第四次筛选分析
2 5 高露洁棕榄公司 根据标准11,被删除
2 6 柯美利加公司 根据标准3,被删除
2 7 冠群电脑国际 根据标准8,被删除
2 8 计算机科学公司 根据标准6、7,被删除
2 9 康尼格拉公司 根据标准3,被删除
3 0 康喜可人寿保险公司 根据标准8,被删除
3 1 C P C国际(后来是贝斯特食品) 进入第四次筛选分析
3 2 C S X 根据标准8,被删除
3 3 迪安食品公司 根据标准7,被删除
3 4 迪拉德公司 根据标准6,被删除
3 5 多弗公司 根据标准3、6,被删除
3 6 杜邦公司 根据标准11,被删除
3 7 恩格尔哈德公司 根据标准2,被删除
3 8 F M C公司 根据标准7,被删除
3 9 联邦国民抵押协会 进入第四次筛选分析
4 0 第一洲际银行 根据标准2,被删除
4 1 第一邦联公司 根据标准3、6,被删除
4 2 弗利特金融集团 (Fleet Financial Group Inc)根据标准6,被删除
进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果
4 3 弗利特伍德企业公司(Fleetwood Enterprises Inc) 根据标准7,被删除
4 4 弗斯特·惠勒公司(Foster Wheeler Corp) 根据标准6,被删除
4 5 GPU Inc 根据标准2,被删除
4 6 盖普公司 根据标准8,被删除
4 7 G E I C O 根据标准1 0,被删除
4 8 通用动力公司 根据标准7,被删除
4 9 通用电气 根据标准5、11,被删除
5 0 通用食品公司 进入第四次筛选分析
5 1 通用雷公司 根据标准2,被删除
5 2 巨人食品公司 根据标准6,被删除
5 3 吉列公司 进入第四次筛选分析
5 4 大西部金融公司 根据标准3,被删除
5 5 孩之宝公司 根据标准6,被删除
5 6 亨氏公司 进入第四次筛选分析
5 7 赫尔希食品公司 进入第四次筛选分析
5 8 惠普公司 根据标准7,被删除
5 9 胡马纳公司 根据标准3、6,被删除
6 0 伊利诺斯工具产品公司 根据标准2,被删除
6 1 英特尔 根据标准1,被删除
6 2 强生 根据标准6、7,被删除
6 3 约翰逊控制公司 根据标准6,被删除
6 4 凯洛格公司 进入第四次筛选分析
6 5 凯利服务公司 根据标准3、6,被删除
6 6 K e y C o r p 根据标准3,被删除
6 7 金佰利…克拉克公司 进入第四次筛选分析
6 8 克罗格公司 进入第四次筛选分析
6 9 礼来大药厂(Eli Lilly and Co) 根据标准2,被删除
7 0 洛斯保险 根据标准3、6,被删除
7 1 洛拉尔公司 根据标准7,被删除
7 2 洛氏公司 (L o w e ’s panies Inc)根据标准2,被删除
7 3 M C I通信公司 根据标准7,被删除
7 4 马普科公司 根据标准3、6,被删除
7 5 马斯科公司 根据标准3、6,被删除(续)
进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果
7 6 马特尔 根据标准3、6,被删除
7 7 麦当劳 根据标准7,被删除
7 8 梅尔维尔公司 根据标准1 0,被删除
7 9 默克公司(Merck & Co Inc) 根据标准1,被删除
8 0 美孚石油公司 根据标准2,被删除
8 1 孟山都公司 (Monsanto pany)根据标准4、5,被删除
8 2 摩托罗拉公司 根据标准1,被删除
8 3 涅尔公司 根据标准3、6,被删除
8 4 耐克公司